配资炒股利息中泰证券：持续看好明年AI算力基础设施和卫星互联网带来的通信行业“超配”机会

　　中泰证券研报表示配资炒股利息，通信指数大幅跑赢大盘，展望2026年保持“超配”推荐。截止2025年11月27日，通信（申万）年涨幅64.67%，跑赢大盘，在申万行业分类31个细分板块中排名第二，主要驱动因子为海外AI大厂商业化闭环驱动光模块等权重标的涨幅明显。通信行业PE-TTM（剔除负值）为24.6x，全行业第16位，在TMT内部亦仍处低估水位。未来，随着1.6T出货加快以及IDC、液冷、物联模组等业绩加速释放，2026年通信行业或呈现“越涨估值越低”局面。因此，持续看好明年AI算力基础设施和卫星互联网带来的通信行业“超配”机会，同时，看好国产自主可控以及运营商红利机会。

　　全文如下

　　【中泰通信】陈宁玉：AI强者恒强，卫星拐点已至——2026策略报告

　　通信指数大幅跑赢大盘，展望2026保持“超配”推荐。截止2025.11.27，通信（申万）涨幅64.67%，跑赢大盘，在申万行业分类31个细分板块中排名第二，主要驱动因子为海外AI大厂商业化闭环驱动光模块等权重标的涨幅明显。通信行业PE-TTM（剔除负值）为24.6x，全行业第16位，在TMT内部亦仍处低估水位。未来，随着1.6T出货加快以及IDC、液冷、物联模组等业绩加速释放，2026年通信行业或呈现“越涨估值越低”局面。因此，我们持续看好明年AI算力基础设施和卫星互联网带来的通信行业“超配”机会，同时，看好国产自主可控以及运营商红利机会。

　　主线一：海外云大厂CAPEX持续高增，聚焦谷歌及英伟达双链。北美以微软、谷歌、Meta、AMZON为主的云大厂持续加大资本开支投入，且英伟达预计到2030年末，全球AI投资将达到3万亿至4万亿美元，CAGR大约为40%。且谷歌以其模型-算力-入口-应用形成商业闭环，良好示范效应将使能云大厂模型持续竞速。展望2026年，我们认为谷歌TPU与英伟达GPU将同台竞技，Scaleup有望打开高速网络连接空间，1.6T有望开启放量及硅光方案渗透率提升，同时CPO、LPO等新技术亦有望初具规模。空芯光纤因其低时延、低损耗等特性有望加快部署，且随着单 AI芯片功耗提升，液冷有望迎来拐点之年。建议重视头部光模块、光器件厂商，以及空芯光纤和液冷产业链机会。

　　主线二：国内大厂迎头追赶，国产自主可控势在必行。年初，阿里巴巴、字节、腾讯等均表示加快资本开支，但受H20等芯片出口管制影响，今年整体CAPEX节奏有所放缓，同时CSP正转向国产AI芯片替代。阿里表示会在年初宣布的三年内投资超3800亿人民币基础上进一步提升，后续如若NV芯片放开，相关厂商预计仍不会加大采购而是加大国产芯片采购，而超节点或将成为较优解决方案。当前，华为、中兴、浪潮等设备商均已推出相关超节点平台，阿里、字节、百度等互联网大厂基于自研芯片组件超节点平台。展望明年，超节点或迎来大发展之年，同时国内模型追赶有望使能边缘终端发展。建议重视超节点带来的国产服务器、交换机、交换芯片、AIDC，以及边缘物联模组机会。

　　主线三：卫星互联网拐点之年，我国低轨卫星商业化有望闭环。2025年是中国商业航天发展的里程碑之年，“航天强国”纳入“十五五”规划，“商业航天司”成立统筹发展规划，三大通信运营商获发卫星牌照，以及近期“朱雀三号”入轨成功等。海外侧，SpaceX已实现现金流平衡，且未来可能寻求IPO，我们认为SpaceX成功的主要因素包括有低成本火箭发射（可回收复用）以及低成本造星能力。展望明年，在政策持续支持以及商业航天等产业进程加快下，国内两大星座“星网”以及“G60”有望加快卫星发射节奏。同时，随着TOC、TOB场景需求呈现，以及“一带一路”、巴西等出海侧需求呈现，我国卫星互联网有望迎来拐点之年。建议重视火箭制造、卫星制造（卫星平台+通信载荷）、卫星终端、卫星运营等产业链机会。

　　主线四：高分红高股息配置价值依旧，重视运营商红利机会。近年来，相关机构持续推出红利利好政策，包括有分红手续费调降、市值管理等，在长债利率下行趋势下，红利资产配置性价比进一步凸显。运营商近年来经营稳健，分红比例持续提升，资本开支持续下降，为其股息率提供坚实基础。同时，三大运营商的IDC、云计算和AI等新兴业务发展迅速，运营商成长价值亦或凸显，并有望抬升估值。

　　投资建议：关注光互联、ICT设备产业链、数据中心液冷、铜连接、AIDC、AIOT、卫星通信&导航、光缆与海缆、电信运营商系。

　　风险提示：AI发展不及预期；技术迭代不及预期；市场竞争加剧；海外贸易争端；市场系统性风险；第三方数据失真及市场规模测算偏差的风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险配资炒股利息。

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